加拿大pc28开奖网 全球第4, 国内唯独的细分龙头

发布日期：2024-02-08 21:19    点击次数：83


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咱们在12月末发的《谁是盈利最强SoC芯片企业？》著作中对端侧AI和AI SoC成见作念过详备的贯通，其中纳想达的盈利界限靠前。

公司是全球第四的激光打印机厂商，行业最先的专用集成电路芯片瞎想企业和全球通用耗材行业教悔型企业，有望受益于信创发展与集成电路界限带来的高速成长契机。

今天沿途望望纳想达的基本面怎样。老限定，咱们不作念改日的判断，主要用数据言语，快速的把公司和地方行业的情况作念个考验。公司横蛮则需要全球零丁想考，玄虚考量。

纳想达

全球第四的激光打印机厂商

公司股价在2021年涨了1倍多，2023年的休养中最大跌幅跳跃70%，跌穿了21年的起涨点。在2024岁首跌出最低点后又横盘轰动了差未几一年的时候，当今跌幅54%，合座上依旧处于一个相比低的位置。

财务分析

从历史事迹看，公司利润视乎有一定的周期性，有过3次的增长阶段，何况每次的界限齐能上一个台阶。不外2023年利润巨亏61.8亿，一次性亏掉了几年的利润总数。2024年还原盈利了10.8亿。营收上，从2017年陡增到200亿之后一直相比踏实。

2017~2022年，公司利润复合增长率为14.4%，成长性一般。

公司毛利率32%傍边，净利率波动大，多数在个位数水平，正终年份下ROE在12%傍边。盈利才调一般，合座运营才调也一般。

公司3季报总金钱376亿，金钱欠债率跳跃71%。其中，存货62.6亿，占比17%；现款62.5亿，占比17%；商誉50.8亿，占比14%；应收44.2亿，占比12%；无形金钱43.6亿，占比12%。

四费数据也不睬想，3季报利润11亿不到，财务用度就去掉了7.3亿；销售用度和处罚用度的界限比研发用度还高不少。

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玄虚来说，公司财务数据并不睬想，盈利踏实性差，盈利才调也不够强，金钱结构上金钱欠债率太高导致财务职守较重，商誉界限太高。

风险与估值分析

公司的风险点主要在于商誉占比太高。商誉是企业并购时付出的溢价部分，事迹好的时候没什么问题，如果并购的金钱事迹变脸时，商誉就会变成一个随时引爆的定时炸弹。相称是年报泄漏的时候，一些平时看着事迹还行的公司等公布年报时一忽儿变脸，许多即是商誉暴雷了。

纳想达自己即是一个典型案例，2023年的巨亏即是因为计提了80多亿的商誉减值。就总共提了80多亿，当今还有跳跃50亿的商誉，界限仍是不小。

公司当今市值约370亿，按照最高水平18亿利润折算是20倍PE。24年3季报10.8利润，按正终年份折算全年12亿利润，则对应约31倍市盈率。昭彰这个估值水平并不低。

业务分析

公司2000年景就，从打印机通用耗材坐蓐起步，随后自主研发打印耗材芯片。2014年借壳万力达上市。2015年收购芯片公司好意思国SCC、晟碟。2016年收购打印机跨国企业利友邦际。2017年又收购了耗材公司欣威、中润靖杰及拓佳科技股权。因此，公司的营收和利润界限在2017年大幅擢升，但大量的并购也造成了公司的高商誉问题。

当今，公司跳跃9成收入齐来自打印行业，还有小部分的集成电路业务。主要居品即是打印机和耗材，领有包括“奔图”“利盟”“极海”“艾派克”“G＆G”“格之格”等多个行业内的有名品牌。

本体上，咱们日常里以为很昔时的打印机、复印机并不单是是一个打印机，仍是一个高度智能化的一个信息安全的居品。

打印机不错一语气到里面网络，如果被植入坏心软件或后门步伐，就有可能泄露打印文档的内容、窃取用户数据。因此，确保打印机的安全性和可控性对于保护巧妙信息至关紧迫。尤其是在政府、部队、金融等要道界限。

公司打印机业务主要有奔图（PANTUM）、利盟（LEXMARK）两个主体。后者是前IBM打印机管事部，好意思国第二大打印机厂商。为了取得宇宙先进的本事，公司2016年以27亿好意思元巨资收购，成为其时蛇吞象的典型案例。

但收购8年来，利盟基本只孝敬营收和现款流，由于折旧摊销过大导致利润表端一直不颜面。24年12月，公司发布《对于出售利友邦际有限公司暨紧要金钱重组的指示性公告》，将以15亿好意思元出售利友邦际，宣告了这段并购历史的最赶走局。诚然不是一个收效的并购，但8年时候扫数够公司招揽利盟的本事了，回收巨额现款会改善金钱欠债率和商誉的问题，诚然营收会出现较大幅度下滑，但合座运营质地会得到擢升。

国内唯独龙头

利盟剥离后奔图就成了公司的基本盘了。当今奔图激光打印机零丁掌合手了打印机各级源代码和好意思满的软固件中枢本事，领有自主可控的SOC、LSU、打印机引擎等要道零部件，构建了国内最先的打印行业常识产权分析平台。并承担了核高基紧要专项 01 模样。

凭据IDC数据，2023年全球打印机阛阓中，惠普、佳能、爱普生和手足折柳占据阛阓的35%、22%、20%和9%，纳想达仅占据阛阓份额的3%。除奔图外，其余打印机厂商齐来自好意思国和日本。

打印机看着大略不复杂，却壁垒极高，主如果因为好意思国和日本企业造成了严实的专利网，摆布全球阛阓。奔图通过放浪干与蕴蓄了超五千项专利，达成自主可控，冲破外资企业本事摆布。行为国内唯独领有自主打印机常识产权的公司，纳想达具有独到的瞻仰瞻仰。

24年，奔图发布了中国首款全自主本事研发的A3 激光复印机，笼罩75%的阛阓，在同类居品中各项性能参数达到最优水平。中国A3 激光打印机（不含耗材）阛阓界限跳跃百亿，这部分阛阓对自主可控的条目相比高，国产替代逻辑下公司成漫空间广泛。

芯片业务

公司芯片联系业务大齐在控股子公司极海微上，包括打印芯片业务（艾派克品牌）和非打印芯片业务（极海品牌）。非打印芯片业务造成 MCU、模拟与夹杂信号 IC 居品线和安全定制芯片等三大居品线。

2024年前三季度，极海微交易收入 10.38 亿元，同比下滑 5.37%；净利润3.53 亿元，同比增长127.65%；扣非净利润 1.03 亿元，同比着落 20.59%。

小结

公司事迹合座呈迟缓增长趋势，当今估值偏高。从业务看，纳想达的崛发祥于大量的收购，但亦然因收购后遗症导致了合座财务情况的不睬想。公司剥离利盟后金钱结构和运营成果会有较大的改善。诚然涅槃更生的故事听起来很好意思，但作念投资临了仍是要靠事迹来言语。

公司中枢在于公司是除好意思、日除外全球一丝数，国内唯独领有自主打印机常识产权的公司，走的是国产替代逻辑，长久发展空间是阔气大的，就看公司业务重组后有没才调把合手这个机遇了。公司需要时候改善盘算质地，消化估值，并用事迹解说我方。

纳想达的基本面情况就先容已矣，但能不可成为一个及格的价值投资目的，还需要全球保持零丁想考，并规划自身具体情况作念进一步分析，玄虚磋议后作念出我方的评判。

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