作家 |Leo Nelissen
起首 |华尔街大事件 ]article_adlist-->“你还心爱能源吗？”
年头于今，该行业下降了 1%，不包括股息。这是一个可怕的发达，因为法式普尔 500 指数在此技能高潮了 25%。事实上，唯有一个板块的发达更差。
图源：FINVIZ
自然不可说完全心爱这种行情演绎，但也有一部分是善事。毕竟，不错在钞票不受接待时将大部分现款投资于钞票。在远期市盈率逾越 23 倍的市麇集寻找这些契机具有挑战性。
这即是能源脱颖而出的原因。
正如能源板块在 2021 年触底（联系于法式普尔 500 指数），这获利于有意的长久动态、估值利好成分和宏不雅经济相沿。
数据起首：由 YCharts 提供与市集相比，能源发达如斯糟糕的独一原因是：
投入 2023 年的周期性增长削弱（即 ISM 制造业指数低于 50）。自 2023 年以来，东说念主工智能立异推动了更高的“科技”答复，使以科技股为主的法式普尔 500 指数受益。
自然欧佩克的产量也存在不细目性，但主要问题是需求增长，这是上述第一要点的一部分。
本文将阐明为什么仍然相等看好该行业，并共享一些可首选项。这些业务有望带来强盛的收入流和显赫的增长，使其成为极具蛊惑力的投资契机。
页岩已死，新能源在迸发
顾名念念义，大批商品即是大批商品。
由于大多数商品齐很丰富，分娩商的利润率往常相等陋劣，因为市集价钱时常相等接近分娩价钱。这适用于石油、自然气、玉米、小麦、水，以及您能联想到的险些扫数事物。
毕竟，一朝价钱高潮，就会有东说念主升迁产量，导致其他东说念主效仿。这加多了供应并压低了价钱。
这即是为什么好意思国能源发生的最糟糕的事情之一是大金融危境后启动的页岩（石油）立异。自然这抵消费者来说是一个雄壮的福音（它压低了通货膨大）、好意思国的能源孤苦以及德克萨斯州等州的干事，但它最终残害了能源行业的鼓动价值。
正如鄙人面看到的，2011 年，好意思国每天分娩的相等规石油（缜密/页岩油）不到 100 万桶。咫尺，这个数字接近每天 900 万桶！其中一半以上产于德克萨斯州/新墨西哥州二叠纪盆地，该盆地亦然独一仍在增长的盆地 - 但稍后会详备先容。
图源：Energy Information Administration好意思国原油总产量逾越 1300 万桶，如下所示。不错看到，页岩立异终明显石油产量数十年的下降，标记着能源发达欠安的启动。红线泄露了本文伊始泄露的 XLE/S&P 500 比率。当分娩升起时，能源是“死钱”，因为供应增长果真是压倒性的。
数据：好意思国原油产量，XLE/SPY 比率 （TradingView）
对能源公司来说庆幸的是（抵消费者来说很灾祸），页岩油高潮在大流行后失去了能源，因为分娩商启动讲清爽脱现款流增长而不是产出增长，以保护其日益稀缺的储量并答复投资者。
或者，正如《华尔街日报》所写的那样，“好意思国页岩油正在老化。这是唐纳德·特朗普的石油贪图的问题。
图源：华尔街日报正如大多数东说念主当今所知说念的那样，行将上任的总统但愿好意思国分娩更多的石油——雷同于他的第一个任期。灾祸的是，由于我刚才提到的一切，这并莫得发生——至少莫得达到他但愿的进度。
除了大型企业更详尽产生摆脱现款流而不是产出增长外，他们还收购私营企业以加多储备。其影响是总产出增长正在放缓，因为私营公司曩昔在二叠纪盆地等地区的分娩中占据主导地位。
能源分析公司 East Daley Analytics 的分析师 Rob Wilson 暗示，如今私营公司在二叠纪盆地运营着约 25% 的钻机，低于 2022 年 1 月的约 50%。这种下降意味着，当价钱攀升时，知足或大要加多供应的公司要少得多。- 华尔街日报
图源：华尔街日报对效果的随和也打击了开导分娩商。在页岩气抖擞技能，市集高度随和钻机数目。活跃钻井平台的数目越多，石油产量就越高。自然这仍然是正确的，但反之则不再是正确的。正如咱们鄙人面看到的，原油产量创下新高，而钻机总和远低于疫情前的水平。
数据起首：由 YCharts 提供事实上，自 2020 年以来，二叠纪盆地每天加多了 310 万桶。扫数其他主要盆地每天所有这个词亏损 60 万桶。
图源：华尔街日报这些齐是如斯看好石油的原因，因为供应部分竣工对咱们有意。独一的问题是需求，它受到周期性疲软的压力。然而，即使在这种环境下，油价也保合手在 70 好意思元。但一朝需求部分转为有意，90-100 好意思元将成为“正常”价钱区间。
好意思股精选项
以下是一些要点随和的招揽：
在曩昔的十年里，缺点的并购导致三家分娩商主导了二叠纪盆地
响尾蛇能量 （FANG）、埃克森好意思孚 （XOM）、西方石油公司 （OXY），这三大参与者在该地区每天分娩约 200 万桶。这比 2014 年的日产量不到 60 万桶有所加多。
图源：华尔街日报Diamondback Energy 在 2007 年之前以致还不是一家公司，2007 年是它缔造的时候。从其时起，它通过并购积极发展，以致成为纳斯达克 100 指数的成员。
自然我也心爱埃克森好意思孚的踏实性和西方石油公司的扭亏为盈后劲（我给两者的评级均为买入），但更心爱 Diamondback Energy，因为它是最好的钻探公司，领有出色的发达记载。
数据起首：由 YCharts 提供在收购二叠纪盆地最大的私营运营商之一 Endeavor Energy 后，它当今领有近 90 万净英亩的地盘，日产能约为 85 万桶石油当量。其中一半以上是原油。
更棒的是，该公司的高效运营使其大要将股息盈亏均衡油价降至每桶 37 好意思元。咫尺，它的基本股息为每季度每股 0.90 好意思元。这非常于 2.3% 的收益率。
最遑急的是，它贪图通过回购和非常股息将其至少 50% 的摆脱现款流分派给鼓动。在 2025 年收购后债务减少后，这一数字可能会上升到 75%。
图源：Diamondback 能源自 2028 年以来，该公司的股息加多了 6.2 倍，这意味着季度增长率为 8%——这个数字是我雷达上的任何石油招揽齐无法比较的。此外，自 2022 年下半年以来，它依然回购了逾越 2300 万股股票，其中近 30 亿好意思元的回购贪图还剩下。
图源：Diamondback 能源为了解这家公司有多大的后劲，在 80 好意思元的 WTI 中，它测度每股摆脱现款流至少为 20 好意思元。这非常于其现时股价的 13%。其中 75% 非常于近 10% 的支付收益率。
Diamondback 能源
话虽如斯，若是你心爱 Diamondback，你也会心爱 Viper Energy。这家 C-Corp（不签发 K-1 表格）领有采矿权。它是 Diamondback 的生息家具，Diamondback 诈欺这笔交来去简化其运营并开释现款。
Viper Energy 不分娩石油和自然气。它所作念的仅仅允许钻探者使用其采矿权从地下开采石油和自然气。这使其成为一个超高利润的参与者，因为它无须处理分娩风险和用度。这也使其成为绝佳的通胀招揽，因为它受益于潜在的能源价钱高潮，而莫得任何运营通胀风险。
戒指 24 年第三季度，它领有近 36,000 英亩的净特准权使用费。其中略多于一半的由 Diamondback 运营。
Viper 能源
与 Diamondback Energy 雷同，它也专注于非常股息。举例，在 80 好意思元的 WTI 下，测度每股可分派现款流接近 3.50 好意思元。这占其股价的 7.3%。
自然 VNOM 咫尺的收入后劲低于 FANG，但它带来了一系列不同的风险，这可能会使其具有上风 - 具体取决于您在能源投资中寻找什么。
Viper 能源
话虽如斯，在二叠纪盆地，我往常提到另一只股票。这家公司是 Permian Resources （PR），我曩昔曾赐与这家公司的浓烈买入评级。
该公司在特拉华盆地（二叠纪盆地的一部分）占地 45 万英亩，每天分娩 34 万桶石油当量。它在寰宇一些最好的钻探场地领有逾越 15 年的高质地库存。
二叠纪资源
9 月初，它将股息上调 150% 至咫尺的基本收益率为 4.4%。这笔股息以低于 50 好意思元的价钱获得完全相沿，并附带具有 1.0 倍杠杆率和接近 30 亿好意思元的流动性的钞票欠债表。
更好的是，它“相等低廉”，因为它的交往价钱仅为计算现款流的 3 倍。正如我在之前的著述中所写的那样，我战胜这家公司至少不错在莫得高得多的能源价钱相沿的情况下翻倍。
总而言之，当好意思国的一级石油和自然气储量迟缓奢侈时，加拿大变得越来越遑急。这即是加拿大自然资源 （CNQ） 的用武之地，这是我独一的上游职位。
该公司是加拿大最大的石油分娩商，已探明储量逾越 30 年。更棒的是，它在矫捷的加拿大西部千里积盆地的运营具有超低的盈亏均衡价钱，因为油砂业务的前期成本高，但运营成本低（且莫得下降率）。
咫尺，它的基本股息为 5.2%。该股息已聚拢 24 年上调，复合年增长率为 21%。鉴于最近收购雪佛龙 （CVX） 的油砂钞票和减债，我瞻望会有激进的回购和合手续的高个位数年度基本股息增长。
此外，除了具有相等有意的摆脱现款流后劲外，它的交往价钱仅为计算现款流的 6.7 倍。若是收复到 9.0 倍的计算现款流，则意味着股价将飙升至少 50%。
此外，我心爱其他一系列分娩商，包括 Devon Energy （DVN）、EOG Resources （EOG），以及加拿大的 Range Resources （RRC）、Antero Resources （AR） 和 Tourmaline （TOU：CA）/ARC Resources （ARX：CA） 等自然气公司。
专科玩家
写一篇以能源为要点的著述不可能不提到德克萨斯太平洋地盘 （TPL） 和 LandBridge （LB），这两个二叠纪地盘扫数者占我一起净钞票的四分之一以上。
自然他们的股息收益率和估值低于 1%，有些东说念主可能称之为“腾贵”（我不愉快），但我将诈欺他们的股价疲软大幅加多我在 25 年第一季度的投资。
尤其是水是一件大事，因为特拉华盆地每桶石油产生多达 10 桶（有毒）水。跟着分娩商钻得更深，水量只会加多。
在畴昔几年，这可能会导致严重的问题。
自然 TPL 和 LB 齐通过地盘扫数权从中受益，但还有另一家公司正在积极起劲于此。这家公司即是 Aris Water Solutions （ARIS），这是一家匡助石油分娩商责罚水流的基础步骤公司。
Aris 水处富厚决决议
在其 24 年第三季度财报电话会议上，它提到，瞻望 2025 年的采出水量将以与 2024 年一致的速率增长，这与预测的石油产量增长一致。
它还在参议从这种有毒水中提真金不怕火矿物资的步骤，这可能会在畴昔为扫数联系方（分娩者、服务提供商和地盘扫数者）带来精深的升值业务。
Aris 水处富厚决决议
咫尺，ARIS 收益率为 1.7%。此股息的派息率仅为 32%。
数据由 YCharts 提供
分析师瞻望 2025 年的每股收益将增长 7%，随后 2026 年可能会增长 12%。从长久来看，我瞻望这些增长率将合手续下去。应用 20 倍倍的驱散是 >12 的年答复率。
FAST 图形
自然我更心爱领有地盘扫数者，但我战胜 ARIS 是一家迷东说念主的公司，我将继续报说念，因为它为能源投资者提供了好多有价值的谍报。
总而言之，我对 2025 年及以后的能源相等乐不雅，并将往常更新我的论文。我还将在这一范畴部署更多资金，包括我冷漠的家庭账户资金。
临了，仍然相等看好能源板块，尽管（也正因为）它最近发达欠安。
自 2023 年以来的疲软是由周期性成分驱动的，而不是结构性问题，这强化了我的长久论点。
Diamondback Energy、Viper Energy 和 Permian Resources 等主要参与者提供收入、增长和弹性的组合，使其成为引东说念主注策画投资。
此外，鉴于好意思国 1 级储量收紧，加拿大自然资源公司 （Canadian Natural Resources） 成为要津参与者。
跟着基本面的改善和需求的最终收复，瞻望在严格的成本成就和对鼓动友好的计策的相沿下，能源将跟着时分的推移跑赢大盘。
因此，关于寻找被低估契机的（股息）投资者来说，不错战胜能源行业仍然是一个有蛊惑力的狩猎场。
注：中百集团今日再度上演地天板行情（截至12月25日收盘）
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