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　　起首：中粮期货计议中心

　　小序

　　新年第二个交游日，乙二醇主力合约大幅走弱，至收盘大跌115点，着实回吐近2周一起涨幅，给乙二醇近期的涨势划下一个暂时的停止符。事实上，11约以来乙二醇价钱的走势恒久是偏强的，尽管经过中也出现了剧烈的轰动，但价钱核心仍然在抓续从容上移，其中一个热切的撑抓即是偏低的入口到港与显性库存的低位去化带来供需角落好转的预期。而上周五的下落，不错说宣告了这一波口岸交游的告一段落。

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　　强本质的撑抓

　　关于乙二醇而言，12-1月历来是相对强势的时节。当作入口依存度相对高的化工品种，乙二醇于今仍保管着25-30%的入口依存度，尽管国产煤制及大真金不怕火葬的投产照旧挤掉了大部分近洋油制供应，但老本更低的中东及北好意思气制货源仍然占据了我国乙二醇供应的相称份额。而每逢年底北好意思的寒潮将影响好意思加真金不怕火厂的乙烯供应，北好意思货源的减量将给乙二醇带来有劲的季节性撑抓。

在这场持续3个月之久的篮球联赛中，各系部168个班级精挑细选、悉心组建的篮球队逐一登场亮相，恰似一场接一场的精彩好戏轮番上演。赛程期间，累计185场激战如火如荼地展开，每一场比赛都宛如夜空中最璀璨的星辰，熠熠生辉，散发着拼搏奋进与青春激情的夺目光芒。

　　而现在这个冬季，关于乙二醇而言可谓多厚利好访佛：一方面，2024年底好意思国再次出现了超预期的寒潮，原油、自然气价钱的走强对乙二醇老本端带来了撑抓，同期也变成了好意思国货源装船蔓延，带来12月入口的下降；另一方面，当作另一猛入口起首的中东亦然风云不断，岂论是伊朗动力危险如故船只侧翻事件，齐给入供词应缩量带来了炒作焦点。在口岸库存偏低的配景下，不断出现的利多题材给了乙二醇价钱更为坚实的撑抓。

　　图1 乙二醇华东口岸库存（万吨）

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　　弱预期的收场

　　关连词“强本质”的另一面老是“弱预期”，诸多利多身分的名义之下，阴私着乙二醇自己基本面承受的高大压力。跟着乙二醇价钱的走强和老本端煤价的抓续颓势，国产煤制乙二醇负荷在年底终于龙套了70%，何况处于抓续高潮的经过中，鼓动国产乙二醇供应抓续创下新高；与此同期，卑劣左近春节休假，鄙人游脉冲式备货渐渐转向正常之后，聚酯负荷也不行幸免地运转走弱，需求端也难以看到更好的预期。

　　而回到这轮行情的关切焦点——口岸库存及入供词应，一样存在着强本质与弱预期的博弈问题。口岸到货的缩量是梗概看到的事实，何况在12月获得了一定进程的加强；然则12月的缩量究竟梗概带来这部分入供词应的永恒减量，如故只是推迟到了1月以及更晚，这内容上是多空博弈的要点。四季度至来岁一季度口岸累库的预期一直存在，然则迟迟不落地的库存在此前不断增强着多头的信心；直到1月初口岸首批到货迟缓落地，空头吃下了一颗宽心丸，赶紧就在宏不雅情感转弱、卑劣聚酯降负等一系列利空的配合下，开启了这一波联结的反击。

　　图2 乙二醇月度国产量（万吨）

数据起首：CCF Wind 中粮期货计议院

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　　后市瞻望

　　关于乙二醇而言，产能样貌的褂讪和入口的萎缩决定了其中经久轰动偏强的样貌，但短期利润好转后存量供应的回升给价钱上行带来了抓续的压力。春节前在穷乏进一步炒作题材的情况下，乙二醇不竭一波估值小幅颐养的可能性很大，后续新的驱动可能需要恭候节后市集翘首跂踵的计谋预期，乃至春季需求的再行评估。

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