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开首：诺安应许狮
商场或惦记好意思国加大对俄、伊制裁力度，好意思国制造业倡导好于预期，油价说明高潮，好意思债收益率适当、REITs价钱回暖。本周巨匠大类金钱阐扬为：REITs（富时EPRA/NAREIT巨匠REITs指数高潮0.65%）>商品（彭博巨匠商品指数高潮0.29%）>债券（彭博巨匠轮廓债券指数下落0.26%）>股票（MSCI巨匠股票指数下落0.52%）。
股票方面，本周巨匠股市阐扬平平，除了俄罗斯、英国、印度代表股指收涨外，其余主要商场股指均收跌，其中中国股市阐扬疲弱，使得新兴商场股市过时于发达商场股市。本周俄罗斯MOEX指数高潮2.58%、领涨巨匠伏击股指，此外英国富时100指数和印度NIFTY50指数划分高潮0.91%和0.80%。好意思股总体收跌，标普500指数和纳斯达克指数划分下落0.48%和0.51%。中国港股恒生指数下落1.64%，A股沪深300指数下落5.17%。行业层面，仅动力和公用事迹行业取得正收益。巨额商品方面，动力商品价钱不息回暖，布伦特原油期货价钱高潮超4%，欧洲自然气价钱高潮超7%；工业金属价钱下落；黄金、银价钱小幅高潮。债券商场方面，好意思国十年期国债收益率交投于4.5%~4.6%傍边水平，最新为4.5975%；大齐欧洲国度十年期国债收益率小幅上行，法国、德国、意大利上行约5~9bp不等，英国、瑞典小幅下行。汇率方面，好意思元指数督察强势，本事一度零乱109，最新为108.952，好意思元兑东说念主民币即期汇率至7.3216。
经济数据方面，好意思国12月ISM制造业指数为49.3，好于预期48.2和前值48.4，ISM制造业指数自2024年10月以来不息上行。分项看，支付价钱和新订单均较上月回升，新订单项为客岁岁首以来最高，但服务项较上月下行，创2024年7月以来最大降幅，显现更多分娩商以更快速率裁人，举座ISM数据响应了好意思国大选后企业信心在徐徐诞生。日本12月制造业PMI回升至49.6。欧洲12月制造业PMI终值为45.1，略低于上月的45.2。
QDII基金近期不雅点：
·诺安油气动力基金：
本周国际油价督察上行态势，布伦特原油期货价钱高潮至76.51好意思元/桶，WTI原油期货价钱高潮至73.96好意思元/桶。标普动力指数高潮3.2%，主要受油价上走时转。近两周油价的高潮或主要由于商场预期好意思国加大对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的制裁力度，从而减少巨匠原油供应。
数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据显现，OPEC组织2024年11月原油产量为2677.8万桶/天，较客岁12月2802.6万桶/天减少；沙特11月原油产量为每天890.8万桶，较客岁12月892.4万桶小幅减少；俄罗斯产量为906万桶，较客岁末950.8万桶减少。好意思国原油产量督察于1340~1350万桶/天傍边水平。库存方面，截止12月20日当周好意思国营业原油库存为减少423.7万桶，预期为减少74万桶；库欣原油库存为减少32万桶；策略原油库存加多26万桶至3.93亿桶，好意思国加快策略原油库存补库。现时好意思国营业原油库存和库欣原油库存均位于曩昔五年库存底部，策略原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存为减少169.4万桶，预期为减少34.8万桶，汽油库存加多163万桶，预期为减少62.8万桶；现时好意思国汽油和蒸馏油库存均低于曩昔五年库存均值。
国际油价现时价钱弧线仍呈远期贴水结构，响应原油现货需求仍较强。主要动力机构响应了对巨匠及中国原油需求的担忧。中国宏不雅政策不息推出以刺激经济，中国原油需求担忧将来或修正。欧佩克组织对油价诉求赫然，减产延伸落地。特朗普获选或对中东地缘政事风险有所压制，但对伊朗、俄罗斯制裁力度加多。主要央行仍在降息周期。现时巨匠原油库存总量较低，供给端仍存不细目，或维持油价取得进取弹性。对国际油价持下有底、上有弹性判断。动力公司三季度事迹受油价影响收入和利润增速均下行，但好于商场预期。投资者可逢低积极对原油产物作念干系布局。
·诺安巨匠黄金基金：
本周国际现货黄金价钱交投于2606~2660好意思元/盎司，最新为2640.22好意思元/盎司，较上周高潮0.72%。本周好意思债收益率和好意思元指数保持强势，VIX指数前高后低，黄金ETF持有量较上周持平。
好意思联储12月议息会议按期降息25个基点。但其点阵图的疏浚幅度超出商场预期，使得会后各类金融金钱价钱均出现不同进度的疏浚。按点阵图带领2025年底联邦基金利率中值为3.9%。而跟着联储偏鹰派带领落地，好意思债利率及好意思元指数的变化要点柔和特朗普上任后政策出台的节拍及力度，以及对通胀和经济增长的影响。短期偏向合计商场或更为柔和通胀回升的可能。而央行购金、去好意思元化的趋势、地缘政事的不踏实仍将陆续因循黄金价钱。黄金价钱在近期疏浚后或能更好地响应商场对黄金长久逻辑的订价。投资者可积极柔和黄金价钱走势，逢低徐徐加多黄金树立比例以把抓黄金投资机遇。
·诺安巨匠收益不动产：
本周好意思债收益率督察在高位，国外REITs金钱价钱回暖。富时EPRA/NAREIT巨匠REITs指数高潮0.65%，STOXX 巨匠1800REITs指数高潮0.58%，彭博好意思国REITs指数高潮0.57%。本周巨匠REITs阐扬逾越于巨匠股票阐扬。好意思国REITs中，办公、零卖、特种行业REITs取得相对阐扬。
REITs在利率上行周期本事疏浚赫然，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs阐扬远过时于股票金钱阐扬。咱们合计好意思联储仍将保持降息趋势。将来跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs金钱的股票属性和债券属性。
好意思国REITs公司公布三季度事迹，营收和利润均有正增长，但利润增速从现时已深刻的公司看弱于预期。跟着好意思联储偏执他国外央行降息周期开启，投资者可积极柔和国外REITs，把抓中长久树立契机。
要点商场点评：
l好意思股
这样一来，浓眉湖人生涯盖帽数达到 642，超越科比独占队史第 5！
好意思国上周初请幽闲金东说念主数21.1万东说念主，预期22.2万东说念主，前值21.9万东说念主。好意思国至12月21日当周续请幽闲金东说念主数184.4万东说念主，预期189万，前值189.6万。好意思国12月标普巨匠制造业PMI终值49.4，预期48.3，初值48.3，前值49.7。好意思国12月制造业PMI终值的上修开释出积极信号。
后市而言，将来将更多酌量特朗普的政策影响。现时的利率旅途暂未过多酌量特朗普的政策影响，将来可能仍有收窄空间。关联词特朗普威迫要对贸易伙伴提升或征收新的关税，并收紧外侨标准，这可能会在短期内提振物价和工资。随后陆续柔和2026年特朗普是否能陆续截止国会。
好意思股方面，跟着博通的异军突起，好意思股商场上也有了新的股票组合BATMMAAN-即七巨头加上博通。关联词，跟着利润增长放缓，为标普500指数客岁23%的涨幅作念出一半以上孝顺的科技巨头可能很难在2025年主导商场。在新年的第一个交往日，好意思股科技巨头出现分化行情。刚刚晓示在中国商场打折促销的苹果跌2.62%、特斯拉跌6.08%、微软跌0.69%、谷歌C涨0.1%、亚马逊涨0.38%、Meta涨2.34%、英伟达涨2.99%。
l港股：
本周港股商场不息疏浚，其中恒生指数下落1.64%，恒生科技指数下落2.98%。分板块看，动力以及原材料板块较为有韧性，逆势高潮1.22%以及1.16%；医疗保健以及必须性耗尽板块跌幅居前，划分下落2.57%以及3.0%。本周港股以及A股商场疏浚幅度较大，除了季节性效应外，也包含了商场关于现时事迹数据真空期不细目成分较多的情景下的悲不雅响应。港股由于估值较低，韧性较A股强。
国外方面，不细目成分较多，主要采集在特朗普上台后政策的鼓动方面。经济数据上看好意思国经济仍然分化。11月分红屋签约销售指数创2023岁首以来新高，环比涨幅超预期。12月ISM制造业PMI为49.3，超预期值的48.3。另一方面，好意思国2024年前9个月事用卡背约率达到自2008年金融危急以来的最高水平。分化的经济数据以及新政尊府台后的不细目成分导致外围商场扰动较大，港股也受此影响。
国内方面，自然经济基本面数据有回暖迹象，然而商场愈加柔和25年政策的加码。24年临了几天降息降准莫得如预期，25年政府以旧换新补贴加大对3c产物的补贴，然而莫得加入对服务型耗尽的补贴，低于市格式预期。商场关于政策的出台较为悲不雅，重叠季节性扰动，导致在本周A股以及港股商场阐扬齐较差。
预测后市，预测后市，督察此前不雅点。短期外部扰动仍存，需要柔和特朗普上台后的政事举措，主要聚焦于关税方面。红利策略在不细目成分较多的悲不雅环境中可能有更好的阐扬。
风险教唆：以上商场数据开首彭博社。本材料为诺安基金不雅点，不四肢投资提议。在职何情况下，本阐扬中的信息或所抒发的意见并不组成对任何东说念主的投资提议。商场有风险，投资须严慎。投资者投资于本公司科罚的基金时，应崇拜阅读《基金合同》《托管左券》《招募讲明书》《风险讲明书》、基金产物汉典选录等文献及干系公告，确实填写或更新个东说念主信息并查对本人的风险承受智商，经受与我方风险识别智商和风险承受智商相匹配的基金产物。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏蚀的情形。基金科罚东说念主承诺以教练信用、戮力遵法的原则科罚和诓骗基金金钱，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金科罚东说念主科罚的其他基金的事迹不代表本基金事迹阐扬。基金的过往事迹偏执净值上下并不预示其将来事迹阐扬。基金科罚东说念主提醒投资者基金投资的“买者满足”原则，在作念出投资有贪图后，基金运营景象与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行包袱。我国基金运作时代较短，不可响应股市发展的总共阶段。
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