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作家 | 王彦青 中信建投期货连系发展部
连系助理 | 刘佳奇 中信建投期货连系发展部
12月25日，长白山旅游股份有限公司（长白山，603099.SH）发布公告，近日，公司收到现任董事、总会计师李洪刚递交的书面辞职报告，李洪刚因工作变动，申请辞去公司董事、总会计师职务,辞职后李洪刚不再担任公司的任何职务。公司还收到现任副总经理孙青春递交的书面辞职报告，孙青春因工作变动，申请辞去公司副总经理职务。
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本陈述完成时期 | 2025年1月5日
一、阛阓启动追忆
本周多晶硅期货阛阓启动相对强健，价钱启动区间在42000-43000元/吨之间，安妥咱们关于上市初期期货价钱合理启动区间的判断。
现货阛阓方面，举座价钱证据抓稳。天然周内SMM音问称有大厂出现45000元/吨的高价现货成交，但据了解该成交或是部分小单，不具有典型代表性，下贱直采大单价钱仍旧抓稳。
二、价钱影响要素分析
1、本钱与利润
本周工业硅期货跌破11000元/吨大关，接洽到工业硅库存压力较大且需求疲软，后市价钱压力或不减，而多晶硅价钱却相对坚挺，硅料厂利润或有回升起间加拿大pc28预测在线，对应PS/Si比值短期或有反弹趋势。
2、供应
现在多晶硅开工及产出均在历史低位，百川盈孚数据骄横12月下旬起多晶硅周度产量有回升态势。Infolink数据骄横2025年1月多晶硅排产98746吨，相较2024年12月小幅增多，或是头部厂商内蒙新增产能开释及新疆部分产能复产所致。
音问面上，REC告示将罢手运营其好意思国华盛顿州摩西湖的工场。REC主产颗粒硅，但该门道时期水平条款较高，下贱对分娩强健性存在较高偏好。这次REC退出多晶硅业务也恰是因其居品品性无法知控制旅客户需求。现在REC月产出约400-600吨不等，其产能退出对供应影响相等有限。但远期看，接洽到国外交易壁垒加深，以及传统高本钱国外产能退出，天然中国国内硅料供应已相等富饶，但将来国外硅料仍有新增产能投产的预期。
3、光伏产能动态
据盖锡商榷，2024.12.26-2025.1.2：
产能投产情况：
合盛硅业昭通水电硅轮回经济技俩认真投产，筹商分两期建造年产80万吨有机硅单体技俩，配套80万吨工业硅、硅氧烷及下贱深加工技俩
产能盘算情况：
内蒙古兴发科技有限公司拟投资14.95亿在内蒙古新建10万吨/年工业硅技俩，分两期建造，一期筹商2026年上半年建成投产，二期筹商2027年底建成投产
晶优光伏拟投资30亿在眉山建造10GW组件分娩制造技俩
4、光伏下贱需求
以CPIA本钱模子为参考，聚会关连次序价钱动态变化，据咱们测算，现在光伏主材全产业链赔本。
硅业分会音问骄横硅片价钱近期加价。两家龙头厂商抓续减产之下，硅片产出保管低位，库存已降至24Q1水平。结构性角度看，受硅片大尺寸转型与下旅客户需求错配影响，现在小尺寸硅片供应抓续偏紧。但龙头企业额外他一线一体化企业排产有上调预期，后市硅片加价动能或有限。
音问面上，有头部厂商落地45000元/吨的多晶硅成交，聚会SMM音问觉得或是小单成交，参考性有限，现在下贱直采大单价钱仍旧抓稳。
音问面上，聚会SMM音问，银川地区地震对当地拉晶产能影响有限。
电板片次序有加价趋势。电板片次序库存水位极低，短期或有对硅片的采购需求。关连词下贱组件次序证据较弱，主材价钱正响应或有受阻，需求侧的抓续增长动能不及。
组件次序证据还是低迷，招投标阛阓上廉价乱象不竭存在，经销次序价钱保管廉价。企业以销定产，筹商1月排产或有昭彰下滑。欧洲阛阓需求低迷，一方面负担出口，另一方面海退组件不竭加大国内供应压力。SMM数据骄横，2024年12月23日至2024年12月29日当周SMM统计国内企业中标光伏组件技俩共37项，中标价钱溜达区间蚁集0.64-0.69元/瓦；单周加权均价为0.76元/瓦（因HJT组件价钱拉高所致），与上周比拟高潮0.13元/瓦；中标总采购容量为1694.71MW，比拟上周减少1，957.71MW。
三、后市瞻望与政策
现在多晶硅期货启动区间相对合理，短期波动收窄。从基本面看，1月多晶硅排产筹商增幅有限，矛盾点蚁集鄙人游需求，硅片次序在低库存的情况下排产或有抬升趋势，短期可能孝敬增长动能。现在硅片与电板两个次序的库存均在低位，硅片加价或有望拉动电板片加价，但接洽到组件次序证据低迷，电板片加价能否班师落地仍有疑问，同期硅片开工从头上调也可能压制硅片价钱，进而主材的逻辑或将从头转向负响应。综上，筹商多晶硅需求短期有支抓，可能小幅反弹，但抓续性较弱且空间有限。
操作上，PS2506筹商不竭保管在42000-43000元/吨，若启动至区间上方可逢高布空；接洽到工业硅证据低迷以及多晶硅短期看涨预期，可作念多PS/Si比值（PS：Si手数=5：3）。
作家姓名：王彦青
期货交游商榷从业信息：Z0014569
连系助理：刘佳奇
期货从业信息：F03119322
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